국내 증시가 역사적인 랠리를 이어가며 투자자들을 환호와 공포 사이로 몰아넣고 있다. JP모건이 5월 10일 자 보고서에서 코스피 목표치를 9000포인트로 제시하고 강세 시나리오에서는 1만 포인트까지 도달할 수 있다는 전망을 내놓은 이후, 시장 열기는 더욱 달아올랐다. 이에 힘입어 국내 증시 거래대금은 하루 100조원을 상회하는 수준으로 급증했으며, 자고 일어나면 신고가를 경신하는 상황에 투자자들은 소외될까 봐 두려워하는 포모 심리를 드러내며 예금은 물론 빚까지 끌어 투자하는 모습이 확산되고 있다.
이러한 현상은 단순한 상승장을 넘어 이른바 ‘도파민 증시’로 불릴 만큼 단기 수익과 변동성에 과도하게 반응하는 흐름을 보이고 있다. 시장 한쪽에서는 지금까지 상승장이 변동성을 흡수해 왔지만, 방향이 꺾이는 순간 충격이 예상보다 클 수 있다는 우려가 제기된다. 메모리 반도체 중심의 쏠림 현상과 급증한 빚투, 불안한 글로벌 매크로 환경이 겹치며 시장의 실제 체력보다는 기대 심리가 앞서 있다는 경고가 나오는 이유다. 특히 지수 앞자리가 한 달도 채 안 돼 바뀔 정도로 가파르게 상승하자, 시장 과열을 막기 위한 장치인 사이드카가 5월 13일 기준 올해만 15차례나 발동되는 이례적인 상황이 연출되었다.
시장의 불안정성을 보여주는 가장 명확한 지표는 변동성 지수인 VKOSPI다. 5월 13일 기준 VKOSPI는 76.1을 기록하며 중동 전쟁으로 전 세계 증시가 출렁였던 지난 4월 이후 최대치를 경신했다. 통상적으로 증시가 급락할 때 상승하는 공포지수가 상승장에서도 함께 뛰는 것은 투자자들이 상승장의 지속 여부를 확신하지 못하고 있음을 의미한다. 자금 흐름 역시 예금에서 주식으로 빠르게 이동하는 머니무브 현상이 뚜렷하다. 저축은행과 상호금융권은 예금 금리를 잇따라 인상하며 방어에 나섰지만, 12개월 만기 정기예금 평균 금리가 연 3.2%대까지 상승했음에도 불구하고 투자자들은 증시로 자금을 옮기는 선택을 하고 있다.
이러한 자금 이동은 거래대금 폭증세와 예탁금 회전율 급등으로 구체화되고 있다. 한국거래소와 넥스트레이드를 합친 일평균 거래대금은 지난 4월의 68조원을 훌쩍 넘겨 5월 초중순 7거래일 기준 107조5000억 원 수준까지 치솟았다. 특히 예탁금 회전율은 5월 12일 64.3%까지 급등하며 통상 과열 신호로 해석되는 60%를 돌파했다. 이는 대기 자금이 장기 투자보다는 단기 매매에 빠르게 동원되고 있음을 시사한다. 버핏지수 등 다른 밸류에이션 지표에서도 실물경제 대비 증시가 비싸졌다는 신호가 포착되는 상황에서, 향후 시장이 기대 심리를 얼마나 견딜 수 있을지, 그리고 방향 전환 시 어떤 충격을 안겨줄지가 관건이 될 전망이다.
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